2024年公司告竣开业收入45.35亿元，同比+15.41%；告竣归母净利润18.28亿元，同比+10.57%。2024年公司拟向合座股东每10股派创造金盈利13元（含税）。25Q1公司告竣开业收入11.25亿元，同比+10.12%；告竣归母净利润4.38亿元，同比+2.65%。

　　邦内正在众重压力下依旧妥当增进趋向，海概况现亮眼。公司坚贞环球开展战术，不断拓荒邦内和海外商场。实在来看：

　　邦内商场方面，2024年整年公司邦内商场告竣开业收入28.43亿元，同比+9.32%。公司延续大客户营销政策，通过高速化学发光免疫领会仪MAGLUMI X8、MAGLUMI X6及流水线产物SATLARS T8的推论，不断拓展邦内大型医疗终端；2024年公司邦内商场杀青化学发光免疫领会仪装机1,641台，大型机装机占比到达74.65%。截至24岁暮，公司产物供职的三级病院数目到达1,732家，三级病院遮盖率为44.93%（按照2024年8月邦度卫健委宣告的《2023年我邦卫生壮健事迹开展统计公报》数据揣测）。正在省际定约集采导致试剂价值众数承压的布景下，公司通过不断放大三级病院客户的遮盖，鞭策试剂销量太平增进，告竣邦内试剂类交易收入同比增进9.87%。25年Q1邦内商场阶段性承压，受省际定约集采战略深化影响，邦内主开业务收入同比增进0.11%，根基依旧安稳。

　　邦际商场方面，2024年整年海外告竣主开业务收入16.84亿元，同比+27.67%，此中试剂交易正在仪器装机量不断攀升的启发下同比+26.47%，“仪器+试剂”协同效应日益凸显。经由众年环球化深耕，公司已构修起明显的海外品牌上风，通过“区域化运营+当地化深耕”双轮驱动，Snibe品牌的邦际影响力不断擢升。正在当地化结构方面，公司战术性推动重心商场分泌：24年杀青印度尼西亚、马来西亚、泰邦全资子公司设立，并作战越南河内工作处；2025岁首得胜落地韩邦子公司。截至目前，公司已正在14个重心邦度作战运营体例，这些当地化的分支机构正成为区域交易增进的强力引擎。以印度商场为例，通过7年深耕当地化运营与众元化渠道结构，已作战完备的署理搜集，教育出成熟的终端商场体例；2024年印度商场贩卖收入冲破2亿元，象征着海应酬易从区域拓展进入深度筹划的新阶段。24年公司海外商场共计贩卖化学发光免疫领会仪4,017台，中大型高端机型占比擢升至67.16%，客户机合不断向高质地宗旨开展。值得一提的是，25Q1海应酬易不断依旧安稳增进，海外主开业务收入同比增进27.03%，有力启发了满堂收入安稳增进。

　　公司高端产物矩阵不断取得商场验证，重心产物保证长久增进趋向。旗舰机型MAGLUMI X8领跑商场，行为面向三级病院等大型医疗终端的高通量办理计划，高速化学发光免疫领会仪MAGLUMI X8正在2024年销量太平增进，环球年度新增贩卖/装机1,048台。截至24岁暮，该机型累计装机量已达3,701台，不断加强公司正在高端化学发光界限的领先名望。更高通量的MAGLUMI X10化学发光免疫领会仪器已于2024年2月实行了宣告，即将为医疗终端带来更高效的全新操纵体验。正在试剂产物方面，公司共有224项配套化学发光免疫试剂正在环球周围展开贩卖，此中已博得欧盟准入的化学发光试剂198项，为行业内可供应最齐备试剂菜单的化学发光厂家之一。公司自立研发的SATLARS T8全测验室主动化流水线月得胜上市，上市首年即告竣环球装机87条的亮眼劳绩。其它，通过不断一贯的身手改进与产物开采，公司正在小分子界限告竣革命性的身手冲破，现已推向商场等醛固酮等12项小分子双抗体夹心法试剂，冲破了此刻采用逐鹿法检测小分子众数存正在的聪颖度低、确凿性差等题目，使得产物具有更好的特异性、聪颖度、周详度和线性，圆满地抑制了逐鹿法自己的局部性，一贯加众公司发光界限逐鹿力。

　　坚持“引荐”评级。公司专一于体外诊断界限，坚贞开展战术，不断拓展邦内和海外商场，双轮驱动一贯掀开生长空间。因为集采等战略境遇压力调解预测2025-2027年EPS为2.69、3.32、4.10元（原2025-2026预测为3.25、4.09元），但推敲到公司近年来装机数依旧强劲、中大型机占比一贯擢升，且集采希望加快邦产取代，不断启发试剂放量，坚持“引荐”评级。

　　危急提示：1）产物贩卖不足预期；2）装机推论不足预期；3）战略影响等危急。